一、 鋰：長(zhǎng)期需求高速增長(zhǎng)，供應(yīng)端迎來周期性洗牌

　　鋰是自然界最輕的金屬元素，被譽(yù)為“21 世紀(jì)的能源金屬”，廣泛應(yīng)用于電池、玻璃陶瓷、潤滑脂、空氣處理、醫(yī)藥、核聚變和航空航天等領(lǐng)域。移動(dòng)式電動(dòng)工具、便攜式電子設(shè)備，尤其是電動(dòng)汽車的普及促使全球?qū)︿噧?chǔ)能需求爆發(fā)式增資。根據(jù) Roskill 統(tǒng)計(jì)，鋰下游消費(fèi)中，2013 年電池需求占比不到 30%，2019 年這一比例已經(jīng)超過 55%。

　　2015 年開始，以中國為主的新能源汽車產(chǎn)量進(jìn)入雙位數(shù)高速增長(zhǎng)期。碳酸鋰價(jià)格 2015 年僅有 5 萬元/噸，2016 年大幅飚漲至 16 萬元/噸且持續(xù)至 2018 年年中。需求激增刺激上游開采熱情，2015-2017 年，全球鋰礦和鋰鹽投資大幅擴(kuò)張，并于 2017-2019 年持續(xù)釋放產(chǎn)量。2018-2019 年，鋰鹽供應(yīng)開始過剩，鋰鹽價(jià)格由 16 萬元/噸跌回至 4-5 萬元/噸。

　　中國新能源汽車擴(kuò)張暫緩，疊加 2020 年新冠疫情爆發(fā)，Roskill 將 2020 年全球鋰需求短暫下調(diào)至負(fù)增長(zhǎng)。但長(zhǎng)期來看，全球新能源浪潮下，預(yù)計(jì) 2027年全球鋰需求會(huì)增長(zhǎng)至 100 萬噸 LCE，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 18%。

　　2019 年持續(xù)跌價(jià)后，鋰礦和鋰鹽價(jià)格已經(jīng)跌破部分高位成本線，部分高成本礦山已經(jīng)停產(chǎn)或下調(diào)產(chǎn)量計(jì)劃。2020 疫情沖擊下，原本處于成本線左端的優(yōu)勢(shì)礦山也加入暫停擴(kuò)產(chǎn)行列。新能源行業(yè)長(zhǎng)期需求確定性回升，價(jià)格周期性波動(dòng)疊加疫情沖擊促發(fā)供應(yīng)端新一輪洗牌。本文對(duì)上游鋰礦、鋰鹽再度梳 理，并根據(jù)公司公告動(dòng)態(tài)評(píng)估各主要鋰礦項(xiàng)目，以跟蹤鋰鹽行業(yè)供需邊際變化。

　　二、 全球鋰礦分布概況：總儲(chǔ)量豐富，智利、澳大利亞資源總和占比近 70%

　　中國新能源汽車產(chǎn)量激增帶動(dòng) 2015 年以來的全球鋰礦投資擴(kuò)張。據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局(USGS)統(tǒng)計(jì)，2019 年全球鋰金屬儲(chǔ)量約為 1700 萬噸(按照 1 噸金屬鋰等于 5.322 噸碳酸鋰折算，折合碳酸鋰當(dāng)量 LCE 為 9000 萬噸)，約為 2000 年的 3 倍。

　　產(chǎn)業(yè)鏈上，鋰最上游為鋰礦開采，然后加工成碳酸鋰和氫氧化鋰等鋰鹽產(chǎn) 品，由下游電池廠整合供貨，最終在新能源車等行業(yè)應(yīng)用。上游鋰礦資源的開采與鋰原材料的生產(chǎn)是鋰行業(yè)和新能源產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)。鋰上游礦產(chǎn)資源主要來自“硬巖”巖石(鋰輝石、透鋰長(zhǎng)石、鋰云母等)和鹵水(鹽湖鹵水、地下鹵水等)提取。初期全球鋰礦以礦石資源為主，隨著智利幾大鹽湖在 2000 年開始大力開發(fā)，目前鹵水型鋰礦已經(jīng)占據(jù)了全球經(jīng)濟(jì)可采儲(chǔ)量的70%以上。

　　分國家看，全球鋰資源主要分布在智利、澳大利亞、阿根廷、中國等，四國鋰資源占比超過 80%。其中，智利鋰資源占到全球總資源 50%以上，主要為鹽湖鋰資源;澳大利亞鋰資源占全球總資源 16.5%，全球 85%鋰礦石產(chǎn)自澳大利亞。阿根廷占全球鋰資源排名第三，2019 年占比 10%，中國鋰資源占比約 6%。中國是目前世界上最大的鋰消費(fèi)國，占 2019 年全球消費(fèi)量的39%，中國鋰鹽生產(chǎn)大量依靠上游鋰礦石資源進(jìn)口。

　　分企業(yè)看，全球主要的鋰資源集中度非常高，由美國雅保(ALB)、美國富美實(shí)公司(FMC 旗下 Livent)和澳大利亞泰利森(天齊鋰業(yè)占股 51%，雅寶占股 49%)、智利礦業(yè)化工 SQM(天齊鋰業(yè)占股 25%)四家壟斷，四家合計(jì)約占全球 90%的鋰上游資源。下文中，我們分別介紹全球鹽湖提鋰和鋰礦石主要產(chǎn)區(qū)和相應(yīng)礦商，并梳理疫情對(duì)全球鋰鹽供應(yīng)的影響。

　　埃爾派位于山東省濰坊市安丘市先進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)園，擁有逾50000平方米的機(jī)械生產(chǎn)基地和現(xiàn)代化的管理制度，自成立以來，牢記“以粉體技術(shù)開創(chuàng)先進(jìn)材料的未來”的使命，秉承“合規(guī)篤信，和合共生”的價(jià)值觀，制定了“不求所有，但求所用”的人才戰(zhàn)略，與多所高等院校合作簽署“產(chǎn)學(xué)研”發(fā)展計(jì)劃。

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